Princetoni üliõpilasena kirjutas John Bogle lõputöö investeerimisfondide ärist, tollal Wall Streeti tagasivoolust. Lõpetamisel liitus ta selle valdkonna ühe vanima ettevõttega - ja sai kõige loovamaks häirijaks, mida tööstus on kunagi tundnud. 1974. aastal asutas ta Vanguard Groupi, mille ainulaadne lähenemine fondihaldusele on säästnud aktsionäridele sadu miljardeid tasusid; see ja tema õiglane hukkamõistmine oma tööstuse teravamate tavade eest teenis Bogle'ile (83) vastiku hüüdnime 'Saint Jack'. Vanguard on nüüd USA suurim fondigrupp, kus töötab 13 000 töötajat ja 1,9 triljonit dollarit. Nagu öeldud Eric Schurenbergile.
kui pikk on Paul Goodloe
Ma pole kindel, kas ma tõesti olen ettevõtja. Ma pole eriti ärimees. Ma tean, et ma pole turundustüüp. Mul on siiski ettevõtjaliin. Minu vanaisa oli jõukas ja lugupeetud kaupmees Montclairis, New Jersey osariigis, kus ma sündisin. Kuid tema mõis hävis suures depressioonis ja selle tulemusena oli mul minu arvates ideaalne kasvatus: me olime uhke perekond, head kodanikud ja meil polnud sou.
Vanguardi ei oleks kunagi juhtunud, kui mind poleks vallandatud Wellington Management Company, ettevõtte, kes investeeris Wellingtoni fondi ja kaheksa sõsarfondi, tegevjuhiks. Aastal 1966 olin ettevõtte ühendanud Bostoni vilkurite kauplejatega. Ma tahan seda täna öelda, kuid arvasin, et nende kuum esitus on püsiv. Ma olin naiivne, enesekindel, täis igasugust halba suhtumist. Vihisevate laste seeria lõi 1973–1974 majanduslanguses välja, nagu paratamatult pidi, ja fond kukkus 50%. 74 aasta jaanuaris vallandati mind ettevõttest, mida pidasin enda omaks.
Uurisin uue töö leidmist, kuid jõudsin järeldusele, et minu parim samm oli võidelda tagasi. Läksin fondi juhatusse ja tegin ettepaneku, et see ja tema kaheksa sõsarfondi jaguneksid WMC-st ja asutaks fondide järelevalveks uue ettevõtte. Uus ettevõte oleks fondide omanduses - see ei peaks tooma kasumit ja seetõttu saaks teenida fonde palju säästlikumalt kui kasumit taotlev fondivalitseja. Oh, ja ma oleksin esimees ja tegevjuht.
Kokkuleppe saavutamiseks kulus seitse kuud vaidlemist. Tehing jättis mind õnnetuks ja Wellington Management õnnetuks, kuid karmidel läbirääkimistel juhtub just nii. Uus ettevõte, millest saaks Vanguard, saaks küll fonde hallata, kuid see ei suutnud fondide raha investeerida. Nii et põhimõtteliselt jäi mulle investeerimisfondi funktsioonidest vaid üks ja kõige vähem huvitav. Nägin, et ees on veel võitlus. Jumal tänatud, et mulle meeldib võidelda.
Kiiresti selgus, et kui tahan ettevõtet ehitada, pean asuma investeerimisjuhtimise juurde. Nii et ma hiilisin sisse. Ma lõin fondi, mis väidetavalt ei nõudnud investeeringute haldamist. Kõik, mida ta üritaks teha, on sobitada S&P 500 indeksi tootlus. See kõlab nagu keskpärasuse retsept, kuid indeksfond on tegelikult investeerimise tapjarakendus - strateegia, mida empiiriliselt parandada ei saa.
See põhineb lihtsal faktil. Börsil läheb mõnel investoril paremini ja mõnel halvemini, kuid nende kogutootlus võrdub turu tootlusega, millest on lahutatud investeerimiskulud. Lõppude lõpuks on nad turg. Nii et kui fond vastab turu kogutootlusele ja teeb seda keskmisest fondist palju madalama hinnaga, võidab ta aja jooksul alati keskmist fondi. Peab küll. Laenates fraasi justiits Louis Brandeiselt, nimetan seda tagasihoidliku aritmeetika halastamatuteks reegliteks. Ja kõigist asjadest, mida ma olen öelnud ja teinud, millega inimesed ei nõustu - ja neist pole puudust - pole keegi seda edukalt enda kanda võtnud.
Akadeemilised uuringud toetasid indekseerimise tarkust, kuid tol ajal pidasid kõik selle valdkonna esindajad seda kõige rumalamaks ideeks. Ma võtsin tagatise haldamiseks neli Wall Streeti maaklerfirmat. Nad lootsid koguda 150 miljonit dollarit; nad andsid 11,4 dollarit. Ma arvasin, et oh, jumal, sellest ei piisa isegi indeksi aktsiate ostmiseks. Allakirjutajad soovitasid meil fond tühistada ja raha tagasi anda. Ma ütlesin: 'Oota natuke. See on maailma esimene indeksindusfond. ' Niisiis õnnestus meil indeksiga ligilähedase rahaga ühtlustada ja hoidsime seda üleval. Fond on nüüd maailma suurim.
Kui ma Vanguardi alustasin, oli meil 28 töötajat, loendades mind. Ettevõtte eksisteerimise selles staadiumis, kui väärtushinnangud olid nii olulised ja kui pidite seadusi kehtestama, pidasid inimesed mind diktaatoriks. Ma ütleksin, et see on õiglane kriitika. Kui inimesed küsivad minult meeskonnatöö kohta, ütlen ma: 'Meeskonnatöö on kõige tähtsam. Kahjuks pole ma selles eriti osav. '
Teile ei pea Steve Jobs inimesena eriti meeldima, õnnistage tema hinge, kuid tema ja mina oleme paljuski sarnased. Ta ütles: Ärge kunagi tehke uuringuid; ära kunagi küsi kelleltki, kas su idee on hea. Ma pole kunagi teinud. Kui oleksin seda teinud, poleks ma kunagi indeksfondi asutanud.
Üks asi, mida ma Vanguardi meeskonnas ei salliks, on ülbus. See on üks põhjus, miks otsustasin, et kõiki kaugkvalifitseeritud töötajaid tuleb õpetada investorite telefonikõnedele vastama. Meil oli palju juhtivtüüpe, kes arvasid, et nad on sellise asja ajamiseks liiga olulised. Neil polnud aimugi, mis tunne on olla aktsionär.
Kui meil tekkis 1987. aastal mustal esmaspäeval paanika, pidid telefonid töötama praktiliselt kõik. Ise võtsin vastu 106 kõnet. Ma vastaksin telefonile: 'See on Vanguard; John Bogle räägib. Kuidas ma saan teid aidata?' Ja nad ütleksid: 'Kas sa oled tõesti sina?' Veetsin palju aega ühe kõne ajal, selgitades võlakirjafonde naisele, kes ei teadnud, kes ma olen, ja lõpuks ütles ta: 'Kas mul võib olla teie juhendaja nimi? Ma tahaksin sind kiita. '
Vanguardi struktuur on tähendanud, et ma ei saanud rahalisi hüvesid, mis oleksid võinud saada triljoni dollari suuruse finantsteenuste ettevõtte ühelgi teisel tegevjuhil. Ma teenisin korraliku summa enne 1999. aastal tagasi astumist, kuid iga natukese aja tagant, sest ma olen inimene, arvan, et oleksin pidanud seda tegema ehk natuke teisiti. Võib-olla oleks Vanguard pidanud minema kasumimudeli juurde ja ma oleksin pidanud säilitama 1-protsendise huvi. Vanguard oleks väärt, ma ei tea, 30 miljardit dollarit ja 1 protsent sellest on 300 miljonit dollarit, mis poleks paha. Kui mu südamesiirdamise teinud haigla ütleb, et nad sooviksid, et annaksin 25 miljonit dollarit, ei peaks ma ütlema ei.
Kuid jõuate elus punkti, kus ütlete, mis on, on. Minu elu on olnud suur kasu. Ehitasin ettevõtte; Jätsin asjad paremaks kui leidsin. Mul on hea maine. Panin Vanguardi aktsionärid ja meeskonna esikohale. See on tohutu asi.
Ja ma elasin sellest, et indeksinvesteerimine, odavate fondide haldamine ja usalduskohustus aktsionäride rahastamiseks on kõik õigustatud. Ma poleks kunagi arvanud, et elan selle nägemiseks. Mul oli esimene infarkt 31. Kui olin 16 aastat tagasi siirdatud, lõpetas mu süda seitsmel erineval korral. Kuid näete: ma olen endiselt tülis. Ma olen nagu Antaeus, see kreeka mütoloogiast pärit tüüp, kes võttis jõudu maalt. Nad löövad mind pikali ja ma saan jälle tugevamana üles.
