VAHERAHASTAMINE

daisy de la hoya netoväärtus

Poolkorraldus on hübriid võla ja omakapitali vahel. Operatsiooni mitmetasandilise finantseerimise korral on näiteks rahaallikateks vanem võla, kõrgema astme allutatud võlg, allutatud võlg, mezzanine võlg ja lõpuks omaniku omakapital. Teisisõnu, mezzanine laenuandja on väga lähedal sellele, et viimane saaks palka, kui midagi valesti läheb.

Vaherahastamine on laen omanikule tingimustega, mis allutavad laenu nii erineva tasemega vanematele kui ka tagatud noorematele võlgadele. Kuid poolkrediidi laenuandjal on tavaliselt garantii (see tähendab kirjalikult fikseeritud juriidiline õigus), mis võimaldab tal konverteerida väärtpaber aktsiateks ettemääratud aktsia hinnaga, kui laenu ei maksta õigeaegselt või täielikult. Muidugi on olemas palju variante, kõige tavalisem on see, et osa rahast makstakse tagasi omakapitalina . Olles tagamata ja tugevalt allutatud, on mezzanine'i rahastamine väga kallis, laenuandjad otsivad 20-protsendilist tootlust ja rohkem. Välja arvatud juhul, kui turg on rahaga väga tasakaalus ja valitseb ebaratsionaalne üleküllus (kui kasutada föderaalreservi pensionile jäänud esimehe Alan Greenspani välja öeldud fraasi), ei ole mezzanine laenuandja vastumeelne laenama, kui ettevõttel pole suurt rahavoogu, hea sissetuleku ja kasvu ajalugu ning kasv oma tööstuses. Mezzanine on otsustavalt mitte stardirahade allikas. Peamised poolkorraldusfinantseerimise allikad on erainvestorid, kindlustusseltsid, investeerimisfondid, pensionifondid ja pangad.

MEZZANIINI MEHHANIKA

Programmide või omandamiste rahastamine selle mehhanismi abil hõlmab tavaliselt mõnda kombinatsiooni laenude andmisest rahaallikast ja omakapitali pakkumisest laenusaaja poolt. Kõige kitsam on juhtum, kus laenuandja laenab sularaha ja saab orderi laenu või selle osade konverteerimiseks laenuandja valikul igal ajal või osalise või täieliku maksejõuetuse korral. Enamasti valitsevad järgmised tingimused: Rahasumma vahetab omanikku. Suurem osa sellest laenatakse laenuvõtjale intressimääraga, kuid osa sellest toimub omakapitali soodsa müügina. Lisaks võib laenuandjale kehtida garantii ja piiravad lepingud, mille alusel laenuandjat täiendavalt kaitstakse. Laenu intressimäär on tavaliselt palju kõrgem kui põhimäär ja see kehtib neljaks kuni kaheksaks aastaks.

Ideaalsel juhul eeldab mezzanine-finantseerija, et teenib laenu eest suurt intressi ja omandab (või saab warrantiga madala hinnaga omandada) omakapitali kiiret kallinemist. Mezzanine-finantseerimist kasutatakse tavaliselt võlakoormusega väljaostudel põhinevate omandamiste korral, kus kõik investorid, eriti ka mezzanine-finantseerija, näevad ette rahaliste vahendite tagasimaksmist, viies ettevõtluse uuesti avalikkuse ette ja refinantseerides pärast omandamist. Seega saab omakapitali muuta rahaks märkimisväärse kapitali juurdekasvuga. Ebaõnnestumise korral on mezzanine laenuandjal vähe võimalusi, välja arvatud selleks, et mõjutada ettevõtte käivet, kasutades selleks orderi abil omandatud aktsiaid.

Laenusaaja pöördub mezzanine laenuandjate poole seetõttu, et ta ei saa tagatise puudumise tõttu kapitali omandada muul viisil või kuna selle rahandus ei suuda meelitada odavamaid laene. Raha hind on muidugi kõrge intressimäärade tõttu kõrge, kuid omanik panustab kihla, et suudab laenu tagasi maksta ilma liigset kontrolli avaldamata.

PLUSSID JA MIINUSED

Eelised

Omanik kaotab ettevõtte või selle suuna üle täieliku kontrolli harva. Eeldusel, et ettevõte kasvab ja areneb jätkuvalt, ei puutu selle omanikud tõenäoliselt kokku poollaenu andja sekkumisega.
Meetod pakub palju paindlikkust amortisatsioonigraafikute ja laenamise reeglite kujundamisel, täpsustades tagasimaksmise eritingimusi.
Laenuandjad, kes soovivad siseneda vahefinantseerimise maailma, on pigem pikaajalised investorid kui inimesed, kes soovivad kiiret tapmist.
Poolkrediidi pakkujad võivad pakkuda väärtuslikku strateegilist abi.
Vaherahastamine suurendab olemasolevate aktsionäride aktsiate väärtust, kuigi mezzanine'i omakapital lahjendab aktsiate väärtust.
Kõige tähtsam on see, et poolkorraldus annab ettevõtete omanikele kapitali, mis on vajalik teise ettevõtte omandamiseks või laienemiseks teise tootmis- või turupiirkonda.

Puudused

Poolkorraldus võib kaasneda kontrolli kaotamisega ettevõtte üle, eriti kui prognoosid ei toimi nii, nagu on ette kujutatud, või kui laenu omakapitali osa on piisavalt kõrge, et anda mezzanine laenuandjale suurem osa.
Allutatud võla lepingud võivad sisaldada piiravaid pakte. Vaherentlaenuandjad nõuavad sageli piiravaid lepinguid; need võivad sisaldada nõudeid, et laenuvõtja ei tohi laenata rohkem raha, refinantseerida vanemat laenu traditsioonilistelt laenudelt ega tekitada ettevõtte varades täiendavaid tagatisi; Lepingud võivad sundida ka laenuvõtjat täitma teatud finantssuhted - nt rahavoog omakapitali.

Samamoodi võivad ettevõtte omanikud, kes nõustuvad poolfinantseerimisega, olema sunnitud aktsepteerima piiranguid oma raha kulutamiseks teatud valdkondades, näiteks olulise personali hüvitamine (sellistel juhtudel ei pruugi ettevõtte omanik pakkuda turule ülempiiri pakette praegused või tulevased töötajad). Mõnel juhul on ettevõtete omanikel palutud isegi palgakärpeid ise teha ja / või piirata dividendide väljamaksmist.
Vaherahast rahastamine on kallim kui traditsiooniline või kõrgema astme võlakorraldus.
Vahefinantseerimise korraldamine võib olla raske ja pikk protsess. Enamiku poolkorrapakkumiste korraldamine võtab aega vähemalt kolm kuud ja paljudel kulub kaks korda nii kaua aega.

BIBLIOGRAAFIA

'Kas riskifondid suruvad mezzanines välja?' Erakapitali nädal . 5. detsember 2005.

Laadija, David. 'Tee teed poolkorrale.' Jaemüügiliiklus . 1. jaanuar 2006.

deBrauwere, Dan. 'M&A turu kuus peamist katalüsaatorit.' Westchesteri maakonna äriajakiri . 23. jaanuar 2006.

Hoogesterger, John. 'Majanduslikud suundumused suurendavad mezzanine'i fondide varandust.' Minneapolis-St. Paul City Äri . 25. august 2000.

'Kasutage väljaostusid: lühike ajalugu.' Marshalli kapitaliühing. Saadaval alates http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . Laaditud 4. aprillil 2006.

'Vahekorruse finantseerimine.' Investopedia.com. Saadaval alates http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . Laaditud 18. aprillil 2006.