Diskonteeritud rahavoogude (DCF) analüüs on tehnika ettevõtte väärtuse kindlaksmääramiseks täna arvestades tema rahatootlust tulevik . Ettevõtet ostvad inimesed kasutavad seda regulaarselt. See põhineb rahavool sest ettevõttelt tulevane sularaha voog liidetakse. Seda nimetatakse allahinnatud rahavoog, sest kaubanduslikus mõttes 100 dollarit taskus nüüd aasta pärast on taskus väärt rohkem kui 100 dollarit. Miks? Võite panna oma 100 dollarit panka ja see teenib teile vähemalt 3–4 protsenti intressi. Aasta pärast on see väärt 104 dollarit. Seega, kui vaadata teist moodi, on aasta pärast saadud 100 dollarit täna väärt vaid 96,15 dollarit, kui diskontomäär on 4 protsenti (96,15 Ã 1,04 = 100). Kui teie praegune raha teeniks 10-protsendilist intressi, oleks tulevane 100 dollarit tänases hindamises väärt vaid 90,9 dollarit.
DCF ARVUTAMINE
Seetõttu on DCF-i elemendid 1) hindamiseks kasutatav ajavahemik, näiteks 10-aastane ärielu, 2) igal aastal selles ettevõttes toimuvad sularahavood nii hästi kui arvata oskate, 3) teie oma sisemise diskontomäära või, teisiti öeldes, mida teie raha võiks teenida, kui investeeriksite samaväärse riskiga millessegi muusse. Arvutamine iseenesest on lihtsa valemiga (allpool näidatud) arvutustabelis väga lihtne. DCF-is on tõepoolest oluline hinnata ettevõtet ja ennustada täpselt, milliseid sularahavooge see toob.
Aastase diskonteeritava rahavoo saamine toimub järgmiselt:
mike wolfe Ameerika korjajad abiellusid
- Alustage puhastulu pärast maksustamist.
- Lisage aasta amortisatsioon (kuna amortisatsioon ei ole rahaline kulu).
- Võta maha käibekapitali muutus eelmisest aastast. See muutus võib tegelikult olla negatiivne, sel juhul lisab see toiming raha. Kasvavas operatsioonis on see positiivne ja nõuab ka sularaha.
- Maha arvata kapitalikulutused.
Käibekapital on käibevara, millest on lahutatud lühiajalised kohustused. Kui DCF ei ole väga üksikasjalik, on tavapärased kirjed varade poolel olevad nõuded ja varud ning kohustuste poolel võlad, kusjuures arvestatakse ainult muutusi. Kui nõuded olid aasta alguses 100 000 dollarit ja lõpus 130 000 dollarit, on muutuseks 30 000 dollarit. Kui varud vähenevad 40 000 dollarilt 35 000 dollarini, on muutus - 5000 dollarit - varade netomuudatuse 25 000 dollarit. Oletame, et võlgnevused läksid 80 000 dollarilt 110 000 dollarile. Kohustuste muutus on siis 30 000 dollarit. Varade muutus miinus kohustused on seega - 5000 dollarit. See summa arvatakse maha pärast maksude netotulu, kuid negatiivse mahaarvamine põhjustab selle lisamise. Tegelikult tähendab antud juhul olukord, et sularaha ettevõtte positsioon on paranenud. Lõpuks arvestatakse maha kapitalikulutused, sularaha tühjenemine.
Neid rahavoogude hinnanguid korratakse prognoosiperioodi iga aasta kohta, antud juhul kümneaastase tsükli kohta. Olulise lähtenumbri, netotulu pärast maksustamist tuletamiseks peab analüütik loomulikult projekti müügi ja kulud arvestama, eeldades operatsiooni jaoks mõistlikku kasvumäära - tavaliselt lähtuvalt sihtettevõtte ajaloost. Ta peab tuletama kavandatava müügi toetamiseks vajalikud varude tasemed - ja arvutama ka kapitali juurdekasvu perioodi alguses oleva võimsuse põhjal.
Enamik DCF-e lõpetatakse eeldades, et tsükli lõpus müüakse ettevõte uuesti maksude järgse tulu konservatiivse mitmekordse suurusega. Seejärel ühendatakse see arv 11. aasta jääkväärtusena.
Järgmisena peab analüütik määrama, millist diskontomäära kasutada. Oletame, et ettevõtte potentsiaalsel ostjal on oma puhaskasum, praegused investeeringud oma ärisse on 16,7 protsenti. Ta võib seda määra kasutada miinimumina või vastuvõetava keskmise tootlusena.
Nüüd, kui aastased rahavood on korralikult veergu arvutustabelisse sisestatud, saab iga rida tähistada aastat - ja 11. aastat, kus on kasutatud „edasimüügi jääke”, saab kasutada allahindlusvalemit. Iga rea valem on üsna lihtne:
PV = FVÃ (1 + dr)? - n.
Selles valemis tähistab PV nüüdisväärtust, nimelt praegu, analüüsi aastal. FV on sularaha, mida prognoositakse üheks aastaks tulevikus. dr on diskontomäär. 16,7 protsenti sisestataks kui .167. Karet sümbol tähistab eksponentimist; n on aastate arv; negatiivne n on aasta negatiivne väärtus. Seega on aasta 1 -1, aasta 2 -2 ja nii edasi.
Oletame, et aastad algavad 2007. aastaga ja need aastad asuvad veerus A, meie tabeli 5. rea alguses. Rahavood on veerus B, alustades ka 5. realt. Seejärel loetakse veeru C real 5 olev valem:
kui pikk on kelly evans
= B5 * (1 + 0,167)? (- (A5-2006))
Selle valemi kordamine kuni viimase rea, 15. reani (mis algab 2017. aastast ja mis jääb alles), muudab prognoositud rahavood automaatselt nende diskonteeritud ekvivalentideks. Lihtsalt nende liitmisel saadakse ettevõtte diskonteeritud rahavoogude väärtus. Oletame, et B-veerus olevad rahavood on (1000 sekundiga alla surutud) 135, 137, 138, 142, 145, 150, 150, 170, 169, 175 ja viimane, jääk on 675, annab diskonteerimisvalem väärtused 116, 101, 87, 77, 67, 59, 51, 41, 42, 37 ja lõpuks 123. Need väärtused lisavad 809. Reaalses rahas, nagu prognoositakse, teenib ettevõte 2 186 000 dollarit, kokku esimene numbrite komplekt. Kuid diskonteerides 16,7 määra abil, täna , on väärt 809 000 dollarit. Seega, kui küsitav hind on selle väärtuse piires või sellest madalam, on tehing hea. Kui see on kõrgem, peaks potentsiaalne ostja tõenäoliselt läbima.
TEISED PROBLEEMID
Soodushinnaga rahavoogude analüüsi rakendatakse peaaegu alati siis, kui ettevõte mõtleb teise osta. Nagu eespool näidatud, on tehnika hoolega rakendamisel lõppkokkuvõttes piisavalt lihtne. Töö tegemiseks piisab tavalisest arvutustabelist. Kuid tegelik töö pole tegelikult matemaatikavalemi rakendamine.
Nagu David Harrison märkis sisse kirjutades Strateegiline rahandus 'DCF-i hindamise lihtsus on tõenäoliselt see, mis kõige enam aitab hindamistööde jaoks vajaliku aja alahinnata. Mõelge sellele - aega ei nõua DCF-i arvutused; nad jooksevad hetkega. Kuid DCF on ainult sama hea kui selle sisendid, nii et vana kõnekäänd: 'sa oled see, mida sa sööd;' ei saa olla DCF-i suhtes õigem. Head hinnangud annavad head hinnangud; halvad hinnangud ¦ noh, ülejäänud tead. Kuidas saame oma diskonteeritud rahavoogude jaoks mõistliku vahemiku hinnanguid? Selles peitub probleem - gremlin, mis sööb ära meie aja, ajab meid hulluks ja paneb meid end amatööre röövima. '
Teisisõnu, DCF sõltub suuresti paljudest palju hägusamatest probleemidest, millest kõige ebakindlam on see, kuidas tulevik suhtub ärisse, mida me kavatseme osta. Nagu alati, on ülitähtis tööstuse põhjalik tundmine, konservatiivsed eeldused, hoolsus ettevõtte üksikasjaliku vaatamise osas, eriti visiidid selle klientide ja tarnijatega ning ostja teatud alandlikkus. Paljudel omanikel on suur usaldus oma võimete vastu ja müüja hinnang on madal. See peaks olema palju suurem punane lipp kui nõrk DCF-number.
Piibelgraafika
'Diskonteeritud rahavoog.' Chartered Management Institute: Kontrollnimekirjad: teabe ja rahanduse haldamine . Oktoober 2005.
kui vana on anna zak
Glasgow, Bo. 'Mõõdikud ja mõõdikud: rahavoogudel põhinev analüüs reguleerib kulgu.' Keemiaturu reporter . 25. november 2002.
Harrison, David S. 'Äri hindamine on lihtne: kõik on seotud sularahaga.' Strateegiline rahandus . Veebruar 2003.
Makholm, Jeff D. 'Kuldstandardi kaitseks: raske on ette näha loobumist diskonteeritud rahavoogude meetodist, millele viimase paarikümne aasta jooksul nii tugevat tugineti.' Kommunaalteenused iga kahe nädala tagant . 15. mai 2003.
'Mida sa väärt oled? Müüjate jaoks on see tagasi tulevikku, ostjate jaoks aga siin ja praegu. ' Finantsplaneerimine . 1. mai 2005.
